1500 год событие на руси. Россия в XVI веке: как начиналась современность

Как появился фондовый рынок.

Фондовый рынок берет начало в XV-XVI веках вместе с созданием государственных ценных бумаг. Государства стали выпускать ценные бумаги для пополнения внутренней казны из-за дефицита средств наполнения традиционными способами.

Позднее итальянские торговцы сделали подобное биржевое формирование в Брюгге.

Создавалось преимущественно для иностранных торговцев, потому эту биржу смело называют международной. С развитием биржи начали появляться биржевые бюллетени и биржевые курсы, считавшиеся официальной рыночной ценой.

В XVII в. центр биржевой торговли переместился в Нидерланды, где на товарной бирже, возникшей в 1611 году, велась торговля ценными бумагами. В первый биржевой бюллетень этой биржи вошли 25 нидерландских займов и четыре вида английских государственных облигаций.
Первые акции появились там, а способствовала этому Ост-Индская торговая компания, которая получила право на торговлю в Индии и права, которыми обладала в Индии Нидерландская республика.

Ост-Индская торговая компания была гигантской компанией и привлекла трейдеров со всего мира в Амстердам. Также на Амстердамской бирже практиковалась не только торговля за наличные, но и срочные контракты покупки-продажи, что дало опции для спекулятивной торговли.

Параллельно с этим, появляются биржи и в других европейских городах. Это видно в Англии, где компании появляются в большом количестве и разу же выходят на биржу. Вместе с этим развивается и , где акции покупались и продавались просто на улице или в кафе.

Распространившаяся торговля акциями привела к созданию и расцвету Лондонской биржи. В 1773 году лондонские брокеры арендовали часть Королевской биржи, организовав там Лондонскую фондовую биржу.

Во Франции формирование фондового рынка началось также в XVIII веке. В 1724 году в Париже по инициативе правительства была организована вексельно-фондовая биржа. Сделки на этой бирже разрешалось совершать только официальным маклерам. Спецификой первой французской биржи было отсутствие механизма гласного объявления цен и процедуры биржевой торговли.

Только в 1777 году здесь была создана площадка для торговли ценными бумагами, а также прописаны правила объявления цены. Организация и деятельность Парижской биржи подчинены надзору со стороны правительства, что предполагало контроль за фондовым рынком страны.

Вслед стали появляться биржи в США (Филадельфия, Нью-Йорк), Германии (Франкфурт), Австро-Венгрии и т.д.

Преимущественным видом ценных бумаг были облигации государств, железнодорожных компаний, муниципалитетов и т.д. Позже, когда акционерная хозяйственная форма предприятий плотно укоренилась в сознании, акции стали практически обозначать собой фондовый рынок .

Классификация рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок распределяется на виды, исходя из способов классификации.

По характеру движения ценных бумаг:

Первичный фондовый рынок -  это фондовый рынок , на котором размещаются впервые выпущенные ценные бумаги. Первичным рынком называется биржа, на которой размещаются акции или облигации сразу после выпуска - ценные бумаги поступают сюда напрямую от эмитента, выпустившего бумаги. Первое поступление ценных бумаг на фондовый рынок -  это не конечный результат, а начало. Эмитент хочет, чтобы его акции попали на вторичные финансовые рынки и капитал увеличивался, происходила покупка и продажа бумаг, и таким образом цена двигалась. Первое размещение делится на два вида:

1. Частное размещение -  акции предоставляются нескольким частным инвесторам и находятся в ограниченном доступе для других участников рынка.
2. Публичное размещение (IPO) -  размещение для широкого круга лиц через посредников, которыми выступают биржи.

Вторичный фондовый рынок. На нем происходят сделки с впервые размещенными акциями. Новые акции не размещаются на этом рынке. Там происходит оборот уже выпущенных финансовых средств -  покупка и продажа. Именно под этой площадкой часто подразумевают фондовый рынок . Задача вторичного рынка - дать инвесторам спокойно перепродавать и перепокупать актив. Без существования такого рынка, движение капитала было бы невозможным.

Третий фондовый рынок . На нем ведется торговля акциями компаний, которые не зарегистрированы на бирже, т.е. не прошли процедуру листинга. Этот фондовый рынок называют и используется как площадка для обмена активами для крупных институциональных инвесторов.

Четвертый фондовый рынок . Электронные системы для прямого обмена пакетами ценных бумаг между институциональными инвесторами.

Классификация фондового рынка по виду ценных бумаг.

Фондовый рынок облигаций -  ветка фондового рынка , где торгуют векселями и . Это виды долговых расписок. Отличаются тем, что держатели таких ценных бумаг получают фиксированную прибыль в виде процента от суммы займа. Погашается бумага в долгосрочные периоды: от 1 года до 30 лет.

Государственные облигации считаются доходным и надежным инструментом, которым располагает фондовый рынок . По ним гарантируется конкурентный процент и стабильность выплат.

Фондовый рынок акций -  экономические правоотношения по выпуску, первичной и их повторному движению на рынке. Акционерная форма управления субъектом хозяйственной деятельности является выгодной из-за легкости в управлении, популярности принятых решений, входа и выхода из дела, а также получения дохода и капитализации.

Срочный фондовый рынок -  рынок, на котором происходит заключение сделок, связанных с коротким временем (форварды, фьючерсы, ). Это краткосрочные спекулятивные ордера, направленные на быстрое получение прибыли.

Другие, менее популярные, классификации фондового рынка :

• По форме организации (организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой).
• По территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки).
• По эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т. п.).
• По срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг).

Инвестирование в акции как дополнительный доход.

Владение акциями не обязывает инвестора день и ночь находится на бирже. По статистике, 80% инвесторов в США являются частными лицами, а 20% приходится на крупные фонды и богатых инвестиционных банкиров.

Акции рассматриваются как дополнительный источник дохода на долгосрочную перспективу. Люди просто хранят деньги в ценных бумагах. Наличие ценных бумаг на руках у инвесторов -  это финансовая подушка безопасности, которая подстрахует в качестве проблем с работой или бизнесом.

Удобство прогнозирования.

Новости компаний и состояние фондового рынка доступны широкому кругу общественности. Имея на руках даже 1% акций, инвестор уже будет знать что творится в компании и чего ждать от котировок на ценные бумаги.

Если же владение акциями не присутствует, а торговля производится преимущественно на CFD-контрактах, то это сложнее. Но даже при таких раскладах акции реагируют довольно предсказуемо. К примеру, доход повышает капитализацию, а капитализация -  стоимость акций.

С другими ценными бумагами дела обстоят так же. Облигации преимущественно государственные и считаются надежным инструментом для получения прибыли с высокой доходностью.

Прогнозирование цен.

Фондовый рынок прозрачен, и потому инвестор всегда видит сделки других трейдеров и понимает, где сосредоточен интерес биржевых игроков. Фондовый рынок -  это те же законы спроса и предложения, потому легко исходя из интересов других трейдеров.

Дополнительная прибыль.

Наличие ценных бумаг подразумевает возможность заработка посредством перепродажи бумаг по выгодному курсу и перспективу получения дополнительной выгоды.

В случае акций, это дивиденды. Другие же ценные бумаги дают возможность получить прибыль в виде годовых или месячных процентов по займам, что делает держание ценной бумаги выгодной на долгосрочную перспективу без надобности поиска способа для сбыта.

Волатильность и ликвидность.

Фондовый рынок не любит застоев, в нем постоянно идут торги. Потому акции покупаются и продаются с бешенной скоростью. Часто инвесторы делают несколько покупок и продаж актива за один финансовый день, что является нормой.

Другим же специфическим явлением будет тот факт, что акции, находящиеся на бирже после листинга, это ценные бумаги мировых гигантов. Такие компании не обесценятся в считанные дни, а то и не потеряют позиций вовсе. Таким образом, любая тенденция делает фондовый рынок стабильно идущим в направлении этого тренда.

Сюда относятся пять групп участников, взаимоотношения между которыми и называют фондовый рынок:

1. Эмитенты — организация, выпустившая ценные бумаги;
2. Инвесторы — покупатели ценных бумаг;
3. Посредники — конторы, которые сводят между собой фондовый рынок и инвестора. Сюда относятся. Брокеры — участники рынка ценных бумаг, которые совершают операции за счет средств инвестора (брокер только юридическое лицо). Дилеры — участники рынка ценных бумаг, совершают операции с ценными бумагами за свой счет (только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).
4. Организации инфраструктуры;

Фондовый рынок: Эмитенты.

Эмитенты — компании, чьи акции покупают инвесторы. Т.е. это профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами.

На практике эмитенты — первые продавцы ценной бумаги. В широком смысле этого слова подразумевается не только выпуск бумаги, а и принятие обстоятельств по ней. То есть на стадии эмиссии разрабатываются также и права с обязательствами по бумагам, и порядок участия нового акционера в жизни компании.

Фондовый рынок: Инвесторы.

Инвесторы - участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.

В отличии от эмитента, которого называют первым продавцом ценной бумаги, инвестора нельзя назвать ее конечным покупателем. Задача -  заработать на спекуляции, потому инвестор будет неоднократно выступать как в роли продавца, так и в роли покупателя.

Деление участников фондового рынка на эмитентов и инвесторов производится не по положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.

Инвесторы также делятся на подкатегории. В основе классификации лежит потребность инвестора и цель, которую он преследует, вступая на фондовый рынок . Ввиду этого, инвесторов делят на:

• Стратегических,
• Институциональных,
• Частных.

Для стратегических инвесторов в приоритете стоит управление компанией и участие в принятии решений. Влиятельность инвестора определяется количеством акций, которые он приобрел.
Это приводит к тому, что стратегические инвесторы покупают пакеты акций не менее 25%. В противном случае они не окажут влияние на жизнь компании.

Институциональные инвесторы вкладывают средства с целью получения прибыли, т.е. покупая ценные бумаги и не инвестируя в производство напрямую. Обычно они скупают акции нескольких предприятий, формируя пакет акций. Акции каждой из компаний независимо реагируют на изменения, которые показывает фондовый рынок .

Такими инвесторами выступают инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании, банки и другие финансовые учреждения. Получают прибыль от изменения стоимости ценных бумаг и роста процентных ставок по дивидендам.

Частные инвесторы - в основном население, наиболее многочисленная часть инвесторов как количественно, так и по инвестиционной мощности.

Посредники на фондовом рынке.

Фондовые посредники -  это финансовые компании, биржевая деятельность для которых является прямым видом занятости. Налаживают мосты между эмитентами, покупателями и продавцами ценных бумаг. Посредники имеют государственные лицензии на занятие брокерскими и дилерскими услугами.

Брокеры - фондовые посредники, проводящие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.

При оказании брокером услуг по размещению эмиссиоционных ценных бумаг, брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.

Дилеры - фондовые посредники, проводящие операции с ценными бумагами за свой счет. Доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

Управляющие компании -  посредники, которые управляют капиталом, который формируется от сбыта ценных бумаг, или ценными бумагами. Представительство на доверительной основе, где клиент, вышедший на фондовый рынок , предоставляет экспертам право на распределение средств.

Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.

Организации инфраструктуры.

Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно делят на две группы:

1. организации, обслуживающие только рынок - расчетные центры, депозитарии, регистраторы;
2. организации, обслуживающие сразу многие рынки - электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

Организаторы рынка ценных бумаг — организации, способствующие заключению сделок с ценными бумагами.

К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

Расчетные центры - организации банковского типа, которые ведут расчетные счета участников рынка и производят расчеты по финансовым операциям.

Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500.

Организации регулирования и контроля.

Организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны профессионалов рынка.

Итог статьи.

Фондовый рынок -  это опция для заработка на финансовых рынках, растущий и прогнозируемый инструмент для заработка. Инвесторы часто вкладываются в ценные бумаги, поскольку обращаться с этим рынком проще, чем с , а долгосрочная торговля дает перспективы.

В дальнейшем будут рассмотрены активы для торговли и методы анализа фондового рынка, чтобы глубже разобраться в функционировании.

Становление фондового рынка началось в конце XV – начале XVI вв. в больших городах Европы. Прообразом бирж стали собрания купцов на городских площадях перед прилавками менял. На биржевом собрании в Венеции и Флоренции осуществлялась тор­говля облигациями государственных займов, на лейпцигских ярмарках продавались части (акции) рудников, в Гену существовал рынок векселей. Проводилась торговля век­селями также в городе Брюгге (Нидерланды) на площади возле дома знатного менялы и маклера Ван де Бурсе. Герб на доме этого менялы состоял из трех кошельков. Отсюда, как считают некоторые исследователи, и получила свое название «биржа» (старолатин­ское bursa – кошелек).

В начале XVII ст. возникла Амстердамская биржа, которая надолго стала важней­шей биржей мира, главным носителем прогресса в области биржевой торговли. Важным фактом в истории Амстердамской биржи было то, что она первой ввела в свой оборот акции. В XVIII в. на Амстердамской бирже котировались ценные бумаги 44 наименова­ний, среди которых значительное место занимали акции и облигации государственных займов. Амстердамская биржа имела характер универсальной биржи – фондовой, товар­ной, валютной и сохранила свой характер до наших дней. В США, Англии и других странах фондовые биржи отделились от товарных.

В то время как Амстердамская биржа уже функционировала, лондонские брокеры заключали соглашения на площадях и в кафетериях. С началом промышленного перево­рота торговля акциями и долговыми обязательствами в Англии значительно расшири­лась, выросла потребность в организованном ведении торговли. И как результат в 1770 г. начала функционировать Лондонская фондовая биржа.

Первая американская фондовая биржа появилась в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. возникла биржа, которая сегодня называется Нью-йоркской фондовой биржей.

В период с XVI по XVIII вв. биржи приобрели свои основные характерные особен­ности. Определяющее значение для развития биржевой торговли в середине XVI в. имели биржи Антверпена и Лиона. Именно в этот период были созданы биржи в Тулузе, Гамбурге, Франкфурте и Лейпциге. В основном это были товарные и вексельные биржи. Основой работы Антверпенской и Лионской бирж были не соглашения с товарами, а ра­бота с векселями и заемным капиталом, в основном государственными долговыми обяза­тельствами.

В XVII-XVIII в. определяющую роль играла сначала Амстердамская, а потом Лон­донская, Парижская и Венская биржи. Конец XVIII – начало XIX вв. ознаменовались по­явлением на рынке значительного количества больших государственных займов. Пер­венство здесь удерживала Англия и соответственно Лондонская биржа. На континенте в настоящее время большое значение имела Франкфуртская биржа.

В конце XIX в. в связи с широким распространением акционерной формы собст­венности на фондовых биржах основное место заняли операции с акциями, а торговля государственными ценными бумагами в значительной мере перешла на внебиржевой рынок.

Первой биржей в Росси стала Петербургская фондовая биржа, открытая по ини­циативе Петра І в 1703 г. Сначала на бирже котировались иностранные векселя и облига­ции государственных займов, а с 1827 г. начали котироваться акции. Несмотря на то, что биржа была открыта почти на 70 лет раньше Лондонской, играть значительную роль в экономической жизни страны она стала лишь в XIX в. Стабильная работа биржи с еже­дневной котировкой ценных бумаг началась после утверждения ее устава в 1870 г.

В 1900 г. на Петербургской фондовой бирже был создан фондовый отдел, который удостоверил создание в стране единой централизованной фондовой биржи, которая по­лучила право осуществлять котировку ценных бумаг в масштабах всей империи. Поло­жением Министерства финансов «Об образовании на Санкт-Петербургской бирже Фон­дового отдела» предполагалось, что бюллетень Фондового отдела является официальным документом, а приведенные в нем курсы и цены являются обязательными при заключе­нии соглашений на всей территории страны.

На территории Украины фондовые биржи начали действовать значительно позже, чем в Росси, поскольку после создания биржи в Санкт-Петербурге уровень товарного производства и торговли в Росси был еще продолжительное время недостаточным для широкого развития биржевой торговли. На протяжении почти целого столетия Санкт-Петербургская биржа оставалась единой в Росси. В 1796 г. была открыта биржа в Одессе, в 1816 г. – в Варшаве, в 1837 г. – в Москве и некоторых других городах.

После реформы 1861 г. в России ускоренными темпами начали устанавливаться капиталистические отношения, количество бирж значительно выросло и в 1913 г. она уже составляла 90. На территории Украины открылись биржи в Киеве (1869), Харькове (1876), Николаеве (1885) и др.

На Киевской бирже проводились операции с государственными ценными бума­гами, акциями сахарных заводов, облигациями частных предприятий, векселями, заклад­ными листами, золотом, серебром. Специфично киевскими бумагами, которые постоянно котировалось на Киевской бирже, были ценные бумаги городских кредитно-финансовых учреждений, местных машиностроительных и чугуноплавильных заводов. На протяже­нии 90-х годов в Киеве сформировался вторичный рынок бумаг сахарных заводов, про­мышленных обществ и коммерческих банков. В 1907-1908 годах в связи с ростом экс­порта сахара возникли специфические ценные бумаги, связанные с правами на вывоз са­хара, которые имели черты срочных соглашений.

В годы Первой мировой войны деятельность бирж прекратилась. В августе 1914 г. была закрыта также Киевская биржа, тем не менее, в сентябре она восстановила свою ра­боту неофициально. Контракты заключались на бирже даже в 1916-1917 годах.

Функционирование фондового рынка в империи прервалось событиями 1917 г., а потом снова восстановилось на некоторое время в года нэпа. Первые товарные биржи возникли в 1921 г., а в 1923 г. при некоторых из них были открыты фондовые отделы, предназначенные для определения курса червонца и приведения в порядок валютных операций государственных органов и кооперации. Со временем там начали размещать государственные займы.

В 1930 г. с ликвидацией многоукладности в экономике, усилением командно-ад­министративной системы потребность в биржевой торговле отпала, и в стране рынок ценных бумаг прервал свое существование на долгие годы.

Фондовый рынок как система экономических отношений, возникающих в процессе размещения и обращения ценных бумаг, имеет длительную историю формирования и развития. Поскольку фондовый рынок характеризуется сложной структурой, изучение его истории охватывает три равнозначных вопросы, среди которых: история возникновения и развития ценных бумаг, история генезиса финансовых институтов и профессиональных участников рынка, история развития организованного фондового рынка и формирования его инфраструктуры.

Древнейшие археологические находки, подтверждающие возникновение и развитие финансовых отношений, датируются IV тысячелетием до н. е. и связанные с древнего Шумера. Протофинансы (от греч. protos - первый) является интересным и мало исследованным вопросам экономической науки. К ним относятся прототипы современных финансовых услуг и инструментов, которые существовали и активно использовались в древние времена. Основа современного финансового рынка - кредит, ипотека, лизинг, облигационный заем, валютные операции были известны представителям шумерской цивилизации еще в IV тысячелетии до н. е. Как свидетельствуют находки археологов, именно в Шумере впервые возникла письменность (клинопись) и сформировалась одна из древнейших в мире цивилизаций. Благодаря использованию шумерами клинописного письма, которое предусматривает нанесение на свежие глиняные таблички клиновидных оттисков деревянной палочкой, до наших дней дошли свидетельства финансовых операций, которые осуществлялись в древние времена.

Археологические находки, свидетельствующие использования шумерами кредита, датируются серединой III тысячелетия до н. е. В кредит предоставлялись ячмень, другие зерновые культуры, а также скот. Поскольку в результате использования скота и зерновых в сельском хозяйстве возникает дополнительный продукт в форме урожая от посеянного ячменя, приплода от скота, молока от коз и коров, кредиторы начинают требовать от заемщиков части этого прибавочного продукта в качестве компенсации (процента) за предоставленный кредит. Так впервые появляется понятие "процента за кредит". В пользу такой теории происхождения процента также свидетельствует тот факт, что древние шумеры, египтяне, греки, римляне использовали одно и то же слово как для понятия "процент", так и для понятия "приплод".

Факт существования финансовых отношений в древние времена подтверждается остатками глиняных табличек, которые были найдены в 1929 во время раскопок на месте расположения города Урук - первого города шумерской цивилизации, которое впоследствии стало центром шумерской гегемонии. Кредитные отношения в этот период возникли вследствие развития ремесла, земледелия и торговли. Они давали возможность преодолеть дефицит средств производства в одних участников экономических отношений за счет избыточных резервов, которые были сформированы другими участниками. Изобретение шумерами календаря, письменности и системы счисления способствовало надлежащему оформлению кредитных отношений.

Во II тысячелетии до н. е. в Вавилоне начинают заключать сделки ипотечного, коммерческого и обычного кредитования, партнерские соглашения и вексельные сделки, о чем свидетельствуют остатки глиняных табличек, найденных во время археологических исследований. В этот период процент по кредиту начинают рассчитывать в частях от суммы кредита, а не в натуральной форме, как это делали в III тысячелетии до н. е. При этом процент начислялся комбинированным способом, сочетавший простой и сложный процент, а срок кредита мог достигать 30 лет.

Как свидетельствуют археологические находки, в городе Ур во II тысячелетии до н. е. активно развивался финансовый рынок. Одной из находок археологов стали глиняные таблички, которые принадлежали тогдашним финансистам Думузи-Гамиль и Шубе-абум. На одной из табличек зафиксирована кредитное соглашение между этими лицами, условиями которой предусмотрено, что Думузи-Гамиль занял 250 гр. серебра в Шуби- абум сроком на 5 лет под 4% и обязуется вернуть предъявителю соглашения 300 гр. серебра по окончании срока кредита. В свою очередь, находки подтверждают, что Шубе-абум впоследствии продал долговое обязательство Думузи-Гамиль, и долг по этому обязательству успешно получили другие лица по окончании срока кредита. Таким образом, это долговое обязательство по всем признакам является среднесрочной протооблигациею, свободно вращалась на тогдашнем финансовом рынке (рис. 1.2). Интересно, что Думузи-Гамиль вовлечены в кредит средства использовал для предоставления краткосрочных кредитов мелким ремесленникам под 20% в месяц. Таким образом, Думузи-Гамиль можно считать тогдашним банкиром. Кстати, зафиксированные на глиняных табличках долговые обязательства обязательно заверялись печатью храма было тогдашним аналогом нотариата.

Рис. 1.2.

Итак, в шумерских городах существовал некий аналог финансового рынка, на котором происходило размещение и обращение процентных и дисконтных долговых обязательств. При этом сам оборот осуществлялся по установленным правилам, а потому можно говорить о существовании развитого для того времени и организованного рынка. Кроме того, во II тысячелетии до н. е. представителями шумерской цивилизации использовались и протодеривативы - срочные сделки, которые закрепляли условия купли-продажи в будущем определенного объема товара, в частности ячменя, зерна, других продуктов земледелия.

Интересен также тот факт, что в шумерских городах создавались и протокорпорации. Успешные купцы привлекали средства мелких инвесторов и вкладывали их в прибыльную деятельность, преимущественно в морскую торговлю. Полученный ими прибыль распределялась между инвесторами и самим купцом пропорционально их вкладу в капитал предприятия. Средства привлекались на условиях договора, который был по сути прототипом корпоративных прав - протоакциею . Таким образом, в древнем мире был достаточно развит по тем временам фондовый рынок, на котором вращались прототипы современных акций, облигаций и векселей.

Практика проведения финансовых операций, которая возникла в рамках шумерской цивилизации, впоследствии была заимствована ассирийцами, древними греками и римлянами. Как свидетельствуют находки археологов, протокорпорации существовали и в Римской империи. В Риме они получили название публичных обществ и впервые о них упоминается в трудах Диониса Галикарнасского в 493 г. до н. Э. е., а затем в трудах Ливия в 218 г. до н. э. е. Публичные общества объединяли предпринимателей, заключали с государством контракты на выполнение определенных работ или поставку определенных товаров. Право на заключение контракта обычно приобреталось через аукцион, который проводился государственными должностными лицами - цензорами.

Публичные общества осуществляли три вида деятельности: 1) оказания услуг, выполнения работ, продажа товаров, в частности - поставки провизии и амуниции для армии; строительство или ремонт сооружений, дорог, театров, библиотек, храмов и фортификационных укреплений; 2) приобретение и использование государственной концессии - исключительных прав на использование водных ресурсов, месторождений полезных ископаемых, лесов, земельных участков и тому подобное; 3) приобретение и использование права на взыскание налогов, пошлин и других обязательных платежей.

Начиная с конца II в. до н. е. государственная власть начинает существенно ограничивать права публичных обществ. В конце концов за ними оставляют лишь право собирать налог на наследство в размере 5%. Вследствие отсутствия поддержки со стороны государства деятельности публичных корпораций теряет свою коммерческую привлекательность и в конце I в. н. е. они практически полностью прекращают свое существование.

Благодаря тому, что основная на сегодня источник римского гражданского права - Кодификация Юстиниана - было сформировано в начале VI в. н. е., факт существования публичных обществ в Древнем Риме, начиная с IV в. до н. е. и заканчивая I в. н. е., почти полностью остался без внимания исследователей.

Публичные общества выделялись среди обычных тем, что их корпоративные права могли обращаться на рынке и составляли прототип современных акций. Участники публичного общества были владельцами долей в его капитале, размер которых отличался, а сами участники владели правом продавать и покупать доли как среди участников общества, так и на открытом рынке. Кроме того, публичные общества имели специальный правовой статус, который обеспечивал формирование дополнительных характеристик по сравнению с обычными обществами. Во-первых, существование общества не зависело от его основателей, то есть когда один из основателей умирал или по собственному почину выходил из состава общества, оно продолжало функционировать. Во-вторых, стоимость долей в капитале публичных обществ менялась в зависимости от прибыльности экономической деятельности, которую осуществляло общество. В-третьих, публичное общество характеризовалось ограниченной ответственностью, то есть выступало в качестве юридического лица в отношениях с другими субъектами хозяйствования и государством, а не как объединение физических лиц, коллективно несут полную ответственность. Таким образом, еще в IV-II вв. до н. е. в Римской империи существовал рынок корпоративных прав - протоакций, которые служили объектом инвестиций для состоятельных граждан.

Государственная облигационный заем в той форме , которая знакома современным финансистам , впервые возникла в Италии в XII в. Практика привлечения государством займов частных инвесторов начала распространяться в XII в. н. е. в итальянских городах-государствах: Генуе, Флоренции, Венеции и др. Сначала государство привлекало средства на безвозвратной основе в обмен на право взимать налоги на определенной территории. Например, в 1152 Генуя 50 лир передала нескольким иностранным купцам право взимать платежи на таможне Ривалоро течение двух лет. Впоследствии на сумму привлеченных государством средств начали начислять процент. В частности, в 1171 в Венеции была введена розовый, обязательный для каждого гражданина платеж в пользу государства, уплачивался на кредитной основе. Такая форма принудительного государственного кредита итальянской получила название "Monte" в Венеции и "Prestiti" во Флоренции . Размер платежа зависел от имущественного положения гражданина и фиксировался в специальной книге. Не все граждане должны были покупать государственные долговые обязательства, а лишь те, которые отвечали имущественному цензу, то есть владели имуществом на сумму, превышающую 50 лир - для 1280, 300 лир - для 1446 Благодаря этому система государственного кредита охватывала только часть населения Венеции, например в 1379 только 12% венецианских семей обязаны покупать государственные долговые обязательства. На каждый платеж государство насчитывала 5% дохода в год до тех пор, пока платеж не будет возвращен гражданину. Важной чертой такой формы государственного кредита было то, что финансовые обязательства государства могли передаваться по наследству и свободно обращаться на рынке, то есть служить объектом ку- пивли-продажи.

Отношения государственного кредита получили новый толчок к развитию в Венеции в связи с острой потребностью государства в финансовых ресурсах, возникшая в результате длительной войны с Византией. В 1262 Высший совет Венецианской Республики принимает декрет, которым была введена привлечения на принудительной и кредитной основе средств граждан в государственный бюджет в форме "Ligatio pecuniae» (лат. Финансовое обязательство). Условиями государственного кредита предусматривалась выплата дохода в размере 5% годовых два раза в год за счет налоговых поступлений. Если налоговые поступления и другие доходы государства превышали 3000 лир в месяц, избыток мог быть использован для выплаты процентного дохода. Срок кредита был определен, то есть финансовые обязательства государства были по сути пожизненными (сверхсрочную). Следует отметить, что в Венеции начиная с 1344 было официально разрешена торговля размещенными государственными долговыми обязательствами, что обусловило возникновение вторичного рынка . Их владельцами могли стать как граждане Венеции, так и иностранцы. Купля-продажа таких финансовых активов происходила при посредничестве брокеров, при этом переход права собственности фиксировался в специальной учетной книге. Средние расходы на оформление сделки купли-продажи составляли 0,5% от стоимости. Учет государственного долга и выплата процента за ним осуществлялись специально созданным агентством.

К сожалению, постоянное участие Венеции в различных войнах обусловила кризис в области государственных финансов, что в свою очередь повлекло прекращение выплат процентного дохода по долговым обязательствам государства начиная с 1378 Как следствие, рыночная стоимость государственных финансовых обязательств начала снижаться. В 1463 Венеция была вынуждена заменить государственный кредит прямым налогом, уплачивался каждым гражданином каждые полгода. В 1482 Венеция вернулась к использованию государственного кредита и начала размещать собственные финансовые обязательства на дисконтной основе. То есть их первичное размещение осуществлялось по стоимости, составляла в разные годы от 50 до 90% от номинала. С 1520 Венеция перешла к размещению долговых обязательств на добровольной основе, которые получили название итальянской "Depositi". С этого времени каждый инвестор вправе самостоятельно принимать решение о вложении средств в данный вид финансовых активов. Условия размещения государственных долговых обязательств были довольно привлекательными, в частности доход от инвестиций в долговые обязательства освобождался от налогообложения, а годовая процентная ставка по бессрочным государственных долговых м обязательствам составляла 14%. Эффективное управление государственным долгом обеспечило возможность Венеции в начале XVII в. полностью погасить размещены долговые обязательства.

Таким образом, возникновение и развитие в Венеции отношений государственного кредита вызвали формирование прототипа современных государственных процентных и дисконтных облигаций . При этом размещаемые на принудительной основе государственные долговые обязательства были впоследствии заменены обязательствам, размещались на открытом рынке на добровольной основе. Начиная с XII в. они свободно вращались на рынке и служили объектом купли-продажи для граждан республики и других инвесторов. Владельцы капитала относились к ним как к надежному объекта инвестиций, ведь до 1379 не было зафиксировано никаких фактов, свидетельствующих о нарушении сроков и объемов выплаты дохода по государственным обязательствам. Впоследствии бессрочные процентные государственные долговые ценные бумаги начали размещаться в Великобритании, где получили название "консоли", а также во Франции - "рентные бумаги" . Особенностью государственных облигаций начиная с XII и заканчивая XIX в. была высокая номинальная стоимость, благодаря чему они не рассматривались как объект инвестиций мелкими собственниками капитала.

Как становится понятным из вышеизложенного материала, развитие экономики и торговли всегда сопровождается активным распространением финансовых отношений и формированием рынка. Ведь расширенное воспроизводство производства всегда требует дополнительных финансовых ресурсов, потребность в которых может обеспечить финансовый рынок. Вместе с тем формирование финансовых инструментов помогает ускорить кругооборот ресурсов и повысить эффективность их перераспределения в пределах экономики. В то время как экономическим центром в XII-XV вв. были итальянские города-государства, начиная с XVII в. местом активного развития торговли становится Голландия. Поэтому неудивительно, что именно эта страна становится одновременно центром финансовых инноваций - в ней впервые были размещены акции, корпоративные облигации, началась деятельность первой фондовой биржи и первого акционерного общества.

У1602 г. В Голландии был принят Устав, которым было официально учреждено Ост-Индской компании (Нидер. Verenigde Oostindische Compagnie - VOC) - первое в современном понимании акционерное общество и одновременно мощную транснациональную мегакорпорации, которая выпускала собственную валюту и удерживала свою армию. Следует отметить, что всего в мире было создано шесть Ост Индских компаний: Английский (основанную в 1600), Голландский (1602), Датский (1616), Португальский (1628), Французский (1664), Шведскую (1731). Наиболее мощными были Голландская и английский. Несмотря на тот факт , что Английская компания была основана на 15 месяцев раньше Голландский , именно голландский VOC выпустила первые в мире акции и корпоративные облигации. Кроме того, VOC за весь период своего существования использовала труд более 1 млн работников и транспортировала более 2500000 тонн товаров на 4785 судах. Эти показатели более чем вдвое превышают достигнутые Английской компанией. Кстати, именно Английская компания впоследствии воспользовалась опытом VOC и применила новации в сфере размещения и обращения ценных бумаг, которые были впервые внедрены VOC.

Главной причиной создания VOC была попытка государства централизовать и упорядочить чрезвычайно прибыльную и одновременно рискованную торговлю с Индией, в которой принимала активное участие большое количество мелких торговцев, объединенных в общества. С этой целью государство предоставило VOC исключительное монопольное право осуществлять торговлю с Индией.

Первые акции VOC было размещено в 1602 (рис. 1.3). Минимальная доля в капитале компании составила 3000 гульденов, при номинальной стоимости - 100 гульденов. Участие в первичном размещении приняли 358 инвесторов. Впоследствии количество акционеров компании превысило полторы тысячи. Согласно Уставу, VOC руководствовалась мажоритарным акционерами, принимавших важнейшие решения, в частности по осуществлению инвестиций и выплаты дивидендов. Обычные акционеры имели право выйти из состава участников общества и забрать свою долю из капитала VOC.

В 1609 г.. Были внесены изменения в Устав компании, которые предусматривали, что вклад в капитал VOC осуществляется на безвозвратной основе, то есть корпоративные права имеют бессрочный характер. Как следствие, недовольные акционеры сохранили за собой лишь

Рис. 1.3.

право продать акции на рынке. Права требовать от VOC возврата вкладов они были лишены, одновременно акционеры несли ограниченную ответственность за результаты деятельности компании.

Капитал VOC были разделены между шестью городами следующим образом: 50% - Амстердам, 25% - Роттердам, по 6,5% - Хоорн, Мидделбург, Делфт, Енкхейзену. Совет директоров VOC избиралась из состава акционеров и состояла из 17 человек, то есть 8 человек избирались Амстердамом, 4 - Роттердамом, 4 - остальными городами. С целью создания противовесов для Амстердама, который имел наибольшее количество голосов в совете директоров, последнего директора по очереди назначали другие 5 городов. Акционеры при этом не имели никакого влияния на деятельность компании и быть избранными директоров, не обладали правом голоса, а только имели право на получение дивидендов. Интересен тот факт, что акционером VOC мог стать не только гражданин Голландии, но и любой другой страны. Кстати, среди акционеров VOC были Король Великобритании Уильям III (с 1694), Банк Англии (с 1694), Британская Ост-Индская компания (с 1698 г.).

Каждый город вело свой реестр акционеров. Кроме того, каждый город имел свою наблюдательный совет. Общее количество членов наблюдательного совета составляла 60 человек, пропорционально разделенных между городами.

Наблюдательный совет должен был наблюдать за деятельностью совета директоров и защищать интересы обычных акционеров.

Акции VOC активно обращались на вторичном рынке, в частности с 1602 до 1607. до трети всех акций общества сменили собственника на вторичном рынке. Первоначально планировалось, что компания будет функционировать в течение 10 лет, а в 1612 она будет ликвидирован. После чего планировалось новое размещение акций и возобновления работы компании. Однако в 1612 г.. Совет директоров отказалась от идеи ликвидации и компания продолжила деятельность. В 1610 VOC провела первую выплату дивидендов в натуральной форме. Каждый акционер мог забрать на складах компании долю дохода в форме определенного количества мускатного ореха. Часть акционеров была чрезвычайно недовольна такой практикой и отказалась забирать свою долю орехов. Поэтому в 1612 выплата дивидендов состоялась уже в денежной форме.

Оформление сделок купли-продажи акций VOC могло осуществляться только один раз в квартал, когда с целью выплаты дивидендов открывались учетные книги, которые содержали реестр акционеров компании. Основная часть операций по торговле акциями VOC проходила на Амстердамской бирже, где впервые начали использовать производные ценные бумаги, в частности срочные сделки на покупку акций VOC. Таким образом, соглашение о купле-продаже акций VOC могла быть заключена в срочной форме в любой момент, а ее реализация происходила тогда, когда открывались учетные книги (обычно один раз в квартал). К концу XVII в. акции VOC были основными активами на Амстердамской фондовой бирже.

Интересно, что капитал VOC в момент прекращения своего существования в 1795 г.. Составил 6440000 гульденов. В то же время, на момент создания VOC и проведения первичного размещения ее акций в 1602 капитал составлял 6420000 гульденов. В течение первых 50 лет существования компания платила дивиденды в среднем в размере 16,5% годовых. При этом более 90% ее прибыли шло на выплату дивидендов. В условиях почти неизменного объема уставного капитала и направления основной части прибыли на выплату дивидендов главным источником финансовых ресурсов для компании стали облигационные займы. Именно VOC выпустила первую в истории корпоративной облигацию с доходностью 6,25% годовых в 1622

Активное наращивание объема долгового капитала, высокая конкуренция на международном рынке со стороны британских компаний, направления значительной части прибыли на выплату дивидендов, неэффективное и иногда нецелевое использование привлеченных финансовых ресурсов, коррупция среди руководства компании обусловили снижение курса акций VOC во второй половине XVIII в. и банкротстве компании в 1796 В результате банкротства долги компании так и не были полностью погашены, поэтому компания была национализирована государством и впоследствии ликвидирована в конце XVIII в.

Именно VOC следует считать первым полноценным акционерным обществом, которое размещало акции на открытом рынке. В то же время нужно признать, что протокорпорации существовали еще во времена Римской империи в IV в. до н. е. Прототипы современных акционерных обществ функционировали в Венеции начиная с XIII в. В Республике Венеция были распространены срочные партнерские соглашения, по которым право собственности на капитал предприятия распределялось в форме частиц между его совладельцами. Указанные соглашения использовались в отношении предприятий, которые создавались на определенный срок и касались преимущественно международной торговли. В Великобритании в 1555 г.. Был основан Московскую торговую компанию, которая имела форму общества, а доли в ее капитале служили объектом купли-продажи. Она просуществовала до 1917 г.., Когда к власти в России пришли большевики.

Начало XVIII в. ознаменовался первыми финансовыми пирамидами, построенными на базе акционерных обществ. В 1711 г.. В Британии Робертом Харли был создан Компанию Южных морей, которую объявили банкротом в 1720 Курс акций компании за период деятельности вырос с 128 до 1000 фунтов (рис. 1.4).

После банкротства компании было проведено расследование, в результате которого выяснилось, что компания практически не занималась хозяйственной деятельностью, а работала по принципу финансовой пирамиды. В результате банкротства компании пострадали такие известные личности, как Джонатан Свифт и Исаак Ньютон.

И. Ньютон потерял более 20000 фунтов и по этому поводу отметил, что может предсказать траекторию движения планет, однако не смог предвидеть опрометчивое поведение людей.

Похожая история связана с миссисипской компанией, которая была основана 1684 во Франции и приобретена в 1717 состоятельным финансистом, известным представителем меркантилизма Джоном Ло. Вна-

Рис. 1.4.

слидок рискованных и спекулятивных операций Дж. Ло с акциями, корпоративными и государственными облигациями, компания не смогла рассчитаться по своим финансовым обязательствам и она была признана банкротом. От деятельности компании пострадало большое количество состоятельных граждан и представителей аристократии.

Вследствие формирования финансовых пирамид, в 1720 в Великобритании парламентом был принят Акт, которым прекращалась деятельность всех акционерных обществ, за исключением тех, которым королевской властью было предоставлено соответствующее разрешение на осуществление деятельности.

Бурное развитие торговли в Голландии в XVII в., Деятельность Ост-Индской компании на рынке ценных бумаг, размещение ею акций и облигаций, создания в Амстердаме первой в мире фондовой бирже - все это создало предпосылки для формирования нового типа финансовых активов - деривативов.

Несмотря на то, что найденные археологами остатки глиняных табличек подтверждают факт использования протодеривативив еще во II тысячелетии до н. е. представителями шумерской цивилизации, а бурное развитие рынка деривативов приходится на вторую половину XX в., место возникновения производных ценных бумаг в том виде, который знаком современным финансистам , следует считать Амстердам. Определяющую роль в этом процессе играла Амстердамская фондовая биржа, основанная в 1602 VOC с целью организации торговли ее акциями, а впоследствии и облигациями. Она просуществовала до нашего времени и благодаря этому является старейшей фондовой биржей мира. В 2000г. Она объединилась с Брюссельской и Парижской фондовыми биржами, в результате чего было создано Euronext - одна из пяти крупнейших биржевых групп мира.

Использование срочных сделок на Амстердамской фондовой бирже подробно описано в работе выдающегося голландского финансиста испанского происхождения Джозефа де ла Веги. В 1688 г.. Джозеф де ла Вега опубликовал первую в истории финансов книгу о биржевой торговле "Путаница с путаницей". Содержание книги был изложен в форме диалога между акционером, философом и купцом. В ней автор описал биржевые операции, изложил основы биржевой торговли и сформулировал четыре основных ее правила: 1) никогда никому не советуй покупать или продавать ценные бумаги; 2) никогда даром не надейся на прибыль, нужно одинаково устойчиво воспринимать как выигрыш, так и проигрыш на бирже; 3) прибыль, полученная от биржевой торговли, нестабильный; 4) для успешной биржевой игры нужно обладать как деньгами, так и знаниями и терпением.

Среди основных деривативов, которые получили распространение в Голландии, следует выделить форварды, фьючерсы и опционы. Среди них первыми возникли именно форвардные сделки, которые были связаны с торговлей сельскохозяйственной продукцией, производство которой должно сезонный характер. Это касается прежде всего зерновых культур, специй, шерсти. В конце XV в. в Амстердаме начинают функционировать постоянные ярмарки, на которых купцы заключают сделки спот и форвардные сделки. Впоследствии, в начале XVI в. наиболее мощные ярмарки становятся основой для формирования первых товарных бирж. В 1531 г.. В Антверпене возводят здание товарной биржи и утверждают правила торговли на ней. С этого времени на ней регулярно использовались форвардные сделки. С 1542 в Брюсселе начали осуществлять торговлю валютными опционами, которые предоставляли возможность осуществлять спекулятивные операции на валютном рынке. С 1544 на Товарной бирже Амстердама начинают активно использоваться форвардные сделки на зерновые культуры - пшеницу, рожь; а с 1560 гг. - опционные сделки на подобные товары.

Следующий этап развития рынка деривативов связан с деятельностью VOC. Первое размещение акций VOC произошло в 1602 и уже в 1603 были зафиксированы первые форвардные сделки на приобретение акций компании на Амстердамской фондовой бирже. Как отмечалось ранее, возникновение форвардных сделок на Амстердамской бирже связано с тем, что оформление сделки купли-продажи акций VOC могло происходить только один раз в квартал, когда открывались учетные книги, где содержался реестр акционеров. С 1608 начинают появляться первые фьючерсные сделки на приобретение акций VOC, что связано со спекулятивными операциями "медвежьего" синдиката купца Исаака Лемайра, который своими операциями с акциями VOC на Амстердамской бирже пытался спровоцировать снижение их биржевого курса. Наконец, во второй половине XVII в. появляются первые опционные соглашения на приобретение акций и облигаций VOC, этому способствует прежде всего нестабильная дивидендная политика Ост-Индской компании, которая вызывает колебания рыночного курса ценных бумаг. Кроме того, в конце XVII в. участники торгов на Амстердамской бирже начинают использовать РЕПО-сделки с акциями и облигациями VOC, что позволяет снизить риски, связанные с срочным сделкам на фондовом рынке. Важную роль в операциях на Амстердамской фондовой бирже играли брокеры. Они вели учет операций, осуществляли клиринг, сообщали инвесторов о динамике цен на акции и облигации. В Амстердаме в 1613 г.. Был утвержден Устав, который определял права и обязанности брокеров, а также размер комиссионного вознаграждения, составила 0,5% от суммы операции.

XVII в. ознаменовалось не только созданием первого акционерного общества, но и важными изменениями в структуре финансовой системы Великобритании. Во время правления Уильяма III в XVII в. был создан первый в мире центральный Банк - Банк Англии, а также выпущены первые государственные облигации в 1693 Отметим, что Уильям III родился в Голландии, в то время была колыбелью финансовых инноваций. Его тесные связи с представителями финансовых кругов Амстердама обусловили внедрение прогрессивного голландского опыта в сферу организации фондового рынка Великобритании. Кроме того, бурное развитие акционерного капитала и государственного кредита обусловили необходимость формирования в Великобритании организованного фондового рынка.

Английский Королевская биржа была основана Томасом Грешема правления королевы Елизаветы еще в 1571 Однако по характеру эта биржа не была чисто фондовой. Кроме того, на ней было введено довольно жесткие правила и ограничения относительно проведения биржевых операций, а также лицензирование брокерской деятельности. Количество брокерских лицензий не превышала 100. В 1698 брокеры, не владели лицензиями или были лишены лицензии и отстранены от участия в торгах на Королевской биржи в результате их "грубой" и "шумной" поведения, начали собираться в кафе с целью проведения операций с товарами и ценными бумагами. Наибольшей популярностью среди брокеров в Лондоне пользовался Кофейный дом Джонатана. В 1698 Джон Кастинг первым начинает печатать и продавать в Кофейному доме Джонатана газету с информацией о ценах на различные товары, обменные курсы и рыночной стоимости различных ценных бумаг. Именно в этот период в Лондоне были зафиксированы первые операции по торговле рыночными эмиссионными ценными бумагами. На основе информации, содержащейся в этой газете, брокеры начали проводить аукционы по продаже ценных бумаг. Продолжительность аукционов измерялась временем, в течение которого сгорала одна свеча. Аукционы приобрели такую популярность, что количество их участников начала неуклонно расти. Брокеры начали искать помещение для проведения аукционов и выбрали для встреч Кофейный дом Герревея. Таким образом, благодаря жесткому регулированию деятельности брокеров на Королевской бирже большая их часть выбрала внебиржевой рынок для проведения операций с ценными бумагами. Ведь участие в аукционах, которые проводились в кофейных домах, имелись небольшие ограничения и открывала широкие возможности в сфере осуществления операций с ценными бумагами.

В 1748 г.. Пожаром было разрушено Кофейный дом Джонатана. Однако при участии брокеров он был восстановлен. В 1761 г.. 150 брокеров, которые проводили встречи в Кофейному доме Джонатана, создают Клуб Джонатана. В 1773 г.. Брокеры из Клуба строят отдельное помещение, которое сначала получает название "Новый дом" У Джонатана ". Впоследствии по общему решение членов клуба его название меняют на "Лондонская фондовая биржа" . Сначала из участников торгов брали небольшую плату за вход в помещение (6 пенсов за сутки). В 1801 г.. Для брокеров было введено членство и уплату ежегодных членских взносов, а с 1812 было официально утверждены правила проведения торгов. С 1836 Лондонская фондовая биржа начинает открывать региональные представительства, первыми из которых становятся региональные биржи в Манчестере и Ливерпуле. В 1868 г.. Был создан первый инвестиционный траст, который открыл для мелких инвесторов опосредованный доступ к участию в торгах на Лондонской фондовой бирже.

В целом отметим, что биржевое дело зародилась в Бельгии и Голландии в XVI в. К тому времени Амстердам и Антверпен были мощными торговыми центрами. Сам термин биржа происходит от голландского слова burse , о возникновении которого существует несколько версий. Первая версия исходит из того, что на здании в Брюгге, где купцы осуществляли торговые операции, был изображен кожаный кошелек. Само слово кошелек латыни означает bursa . Согласно второй версии этой зданием владел купец по имени Van der Burse.

Считается , что первая в мире товарная биржа была основана в 1406 в Брюгге (Бельгия ). Первой биржей , на которой начали осуществлять операции с ценными бумагами, была Антверпенская биржа в Бельгии (1531). Это объясняется месторасположением Антверпена, который считается городом пересечения торговых путей. В 1545 была создана Лионская биржа (Франция), а в 1566 - Лондонская Королевская биржа (Великобритания). Во второй половине XVII в. Антверпенская и Лионская биржи прекратили свое существование. Но значимость их заключается в том, что именно на этих биржах впервые начали осуществлять операции, связанные с размещением государственных долговых ценных бумаг. Как отмечалось ранее, первой фондовой биржей считается Амстердамская. Долгое время она работала как универсальная, в частности на ней осуществлялась торговля товарами и ценными бумагами вплоть до 1913 г.. Ныне действующие методы осуществления операций с ценными бумагами были впервые разработаны именно на Амстердамской бирже. Следует отметить, что регулярные торги на Амстердамской бирже обеспечивались не только акциями Ост-Индской компании. Другие фондовые ценности были представлены облигациями правительства Голландии, администрации Амстердама и других голландских городов. Со временем на Амстердамской бирже торговля акциями расширилась за счет таких эмитентов, как Ост-Индская английская компания, Компания Южных морей, Банк Англии, правительственных акций европейских стран. Так, в 1747 на Амстердамской бирже котировалась 44 вида ценных бумаг.

Сначала фондовые биржи формировались для обслуживания определенных отраслей. Так, на Манчестерской фондовой бирже осуществлялась купля-продажа акций железных дорог и предприятий текстильной промышленности; Ливерпульская фондовая биржа организовывала торговлю акциями страховых компаний и американских эмитентов; судостроение и металлургию обслуживала фондовая биржа в Глазго.

К середине XIX в. на Лондонской фондовой бирже осуществлялись операции преимущественно с государственными облигациями в связи с тем, что действующее законодательство достаточно ощутимо ограничивало возможности создания акционерных обществ. В то же время, в XIX в. на Парижской фондовой бирже осуществлялись операции по 125 видам ценных бумаг.

Первая фондовая биржа в США возникла в конце XVIII в. в Филадельфии. В то же время крупнейшей фондовой биржей считается Нью-Йоркская. Как ни странно, наличие одного из крупнейших мировых центров торговли ценными бумагами - Нью Йоркской фондовой бирже также косвенно связано с деятельностью Голландской Ост-Индской компании. Несмотря на то, что итальянский мореплаватель Джованни да Веррацано открыл залив Нью-Йорк еще в 1524 г.., именно голландцы основали на территории современного Нью-Йорке первую торговую факторию в 1614 Снаряженная Ост-Индской компанией экспедиция во главе с Генри Гудзоном прибыла в залив Нью-Йорка в 1609 Представители Голландской Вест-Индской компании в 1624 основали поселение Манхэттен, впоследствии был переименован в Новый Амстердам и превратилось в центр голландской колонии Новые Нидерланды. Остров, на котором расположилось поселение, был куплен голландцами у индейцев за 60 гульденов в 1626 В 1664 г.. Новый Амстердам был захвачен англичанами и получил название Нью-Йорк.

Аграрное движение экономики в начале XVIII в., А также доступ к мощной финансовой системы метрополии определенным образом сдерживали развитие рынка Америки. Лишь в конце XVIII в. сложились предпосылки для формирования стабильного национального финансового рынка и фондовой биржи как его главного инфраструктурного элемента: в 1776 состоялось провозглашение Декларации независимости США; с 1789 правительство начало активно размещать государственные облигации с целью реструктуризации долга; в 1791 был основан центральную банковское учреждение - Банк США, 80% акций которого продавались на открытом рынке; в 1791 также была введена новая стабильную национальную валюту - доллар. Все эти события обусловили формирование фондового рынка, на котором в конце XVIII в. вращались значительные объемы ценных бумаг, суммарной стоимостью 70 млн долл. При этом более 60% рынка было сосредоточено в Нью-Йорке. Местом сосредоточения деятельности брокеров стала улица Уолл-стрит, которая получила такое название благодаря тому, что во времена существования на территории Нью-Йорка голландского поселения вдоль нее располагалось фортификационное укрепление, которое защищало от нападения индейцев. Рост количества сделок на фондовом рынке обусловило необходимость урегулирования деятельности его профессиональных участников. В 1791 г.. Группа брокеров на собрании в Кофейному доме (кафе) утвердила устав, содержащий правила, регулирующие деятельность на фондовом рынке, и обязалась соблюдать его. В 1792 г.. Брокерами был создан комитет, который должен обеспечить организацию и урегулирования торговли ценными бумагами. К сожалению, в 1792 мэрия Нью-Йорка принял Распоряжение "О предупреждении вредной практики торговли ценными бумагами и урегулирования публичных аукционов", которое запрещало публичные аукционы по продаже ценных бумаг, а также заключение срочных сделок на торговлю акциями и государственными облигациями. В ответ на подобную угрозу их профессиональной деятельности 1792 24 брокеры на встрече во Платановое деревом, которое росло на Волл- стрит, заключили неформальное соглашение тайно продолжать торговлю ценными бумагами, максимально содействовать друг другу в их деятельности, взимать с клиентов комиссионное вознаграждение на уровне 0,25% от суммы сделки. Впоследствии в 1793 участники этой тайной сделки вместе с другими профессиональными торговцами ценными бумагами в количестве 203 человека основали компанию "Кофейный дом Тонтин", в помещении которой проходили встречи брокеров и неформальная торговля ценными бумагами. Запрет на торговлю ценными бумагами действовала до 1812 и все это время брокеры проводили встречи в помещении компании. В 1817 г.. Двадцать четыре брокеры встретились в офисе Сэмуэла Биба, одного из брокеров, заключили соглашение и приняли решение создать ассоциацию брокеров, которая будет способствовать организации и проведению транзакций по купле-продаже ценных бумаг. Ассоциация получила название "Нью-Йоркская фондовая биржа" и утвердила устав, определявший правила торговли ценными бумагами.

В состав ассоциации принимались брокеры, которые отвечали установленным требованиям, должны надежную деловую репутацию и соглашались платить вступительный и ежегодные членские взносы. Члены ассоциации получали доступ к информации о динамике рыночной стоимости ценных бумаг, а также экономию на транзакционных издержках, пользовались доверием других брокеров. Кроме того, брокеры начинают активно сотрудничать с банками, что позволило расширять операции с ценными бумагами за счет использования кредитных инструментов. В результате в начале XIX в. фондовый рынок США во главе с Нью-Йоркской фондовой биржей вышел на новый уровень развития, что значительно расширило возможности корпораций, государства и коммерческих банков в сфере привлечения финансовых ресурсов за счет эмиссии и продажи ценных бумаг.

Главным объектом торговли на Нью-Йоркской бирже были государственные долговые обязательства. И только после окончания гражданской войны между Югом и Севером США господствующее место на бирже заняли акции. С этого времени Нью-Йоркская фондовая биржа становится основным звеном инвестиционного механизма в США. В настоящее время Нью-Йоркская фондовая биржа является крупнейшим биржевым объединением мира.

Фондовые биржи США и Великобритании с самого начала и по сей день играют куда более весомую роль на мировом рынке, чем фондовые биржи континентальной Европы и Японии. Нью-Йоркскую фондовую биржу не зря называют "империей финансовых магнатов". Совокупная рыночная капитализация компаний, акции которых торгуются на Нью-Йоркской бирже измеряется десятками триллионов долларов.

В 1971 гг. В США была основана система электронного котировки акций NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation). В 2001 p. на ней состоялись первые торги. Это одна из крупнейших в мире электронных бирж. Листинг на этой бирже имеют около 3300 компаний различных отраслей экономики. Этот рынок может осуществлять оборот до 4 млрд акций в день. В США существует много региональных бирж, которые обеспечивают торговлю различными финансовыми инструментами, включая облигации и опционы. К региональным фондовых бирж США принадлежат бирже Чикаго, Филадельфии, Бостона. Филадельфийская фондовая биржа возникла еще в 1790 г.. Сначала на ней, как правило, торговали долговыми обязательствами правительства США. В начале XIX в. эта биржа стала первым по значимости рынком капитала в США. Максимальный приток капитала на Филадельфийскую биржу осуществлялся из Европы.

Требования к листингу для всех общенациональных компаний достаточно строгие. Они могут отличаться для разных бирж. Но биржевые аналитики обязаны тщательно отслеживать соответствие каждой компании, имеющей листинг данной бирже, требованиям.

Если требования не выполняются, компанию могут лишить листинга. Кроме того, с целью обеспечения ликвидности американские компании не имеют права котировать свои ценные бумаги на двух или нескольких биржах. Но компания может осуществлять котировки на одном национальном рынке и на одном региональном. В США существуют акции с привилегированным безлистинговим трейдингом, которые могут котироваться сразу на двух общенациональных рынках, но это, скорее, исключение, чем правило.

Склонность населения не только к потреблению, но и к сбережению формирует определенный запас денежных средств, который тратится на приобретение акций и облигаций. Если в начале возникновения торговли ценными бумагами соглашения заключались непосредственно между двумя контрагентами, на фондовой бирже для всех желающих заключить соглашение по купле-продаже ценных бумаг уже не хватало места. Возникают посредники, на первых порах просто сводили покупателя и продавца, потом у покупателей появляются свои посредники, а у продавцов - свои. Рост количества посредников, с одной стороны, увеличивает емкость фондового рынка, а с другой - ограничивает ее в связи с тем, что большое количество посредников делает дорогими соглашения, заключаемые на фондовом рынке.

Появление компьютерных технологий и жесткая конкуренция внесли весьма ощутимые коррективы в развитие и функционирование фондовых рынков. Для заключения биржевой сделки уже не нужно пересекать границы стран. Информация о рынке и его колебания аккумулируется в динамике цен на ценные бумаги. Динамика предыдущих котировок является основой для прогнозирования цен в будущем. Результаты торговли на фондовом рынке в значительной степени зависят от умения правильно понимать происходящие на фондовом рынке. Умение их анализировать, быстро реагировать на происходящие там, является залогом успеха управленца финансовыми активами.

Сейчас фондовый рынок - это механизм, призванный обеспечить привлечение временно свободных денежных средств экономических субъектов для реализации инвестиционных проектов; определенный порядок по эмиссии ценных бумаг и их обращения.

К возникновению фондового рынка любые вложения денежных средств в реальный сектор экономики были бы для инвестора необратимыми. В то же время наличие вторичного рынка ценных бумаг делает доли различных индивидуальных инвесторов более ликвидными и в этом плане инвестор может реализовать свой экономический интерес, продав свою долю акционерного капитала в одном объекте и направить ее в другой объект, который, согласно его ожиданиям, будет выгодным. Таким образом, фондовый рынок способствует росту реальных инвестиций в экономику в краткосрочном периоде.

Если в краткосрочном периоде потребности в инвестировании реального сектора определяют объемы фондового рынка, то в длинном периоде реальные инвестиции выступают продуктом развития фондового рынка, его результатом. Причина такой метаморфозы кроется в том, что финансовые и реальные инвесторы руководствуются различными целями и интересами (табл. 1.2).

Таблица 1.2. Сравнительная характеристика финансовых и реальных инвесторов

Таким образом, финансовые инвесторы обычно менее осведомлены о реальных характеристик капитала, право осуществлять контроль над которым они покупают. И если спекулятивные операции правами контроля за реальным капиталом определяют динамику реальных инвестиций, то это крайне негативно влияет на стабильность как реального сектора, так и всей экономики. Итак, фондовый рынок вызывает нестабильность экономики в долгосрочном периоде.

Институциональные изменения, произошедшие в XX в., Связанные с отделением контрольной функции от функции собственности, трансформацией предпринимательства со образа жизни в прибыльную профессию. Отношение к сбережениям как к средству обогащения постепенно оказывают фондовом рынке автономности. Возрастание роли фондового рынка в финансировании инвестиций приводит его доминирование над реальным сектором. С отделением функции собственности от функции управления возникают различия в ожиданиях этих субъектов, а следовательно, и в их экономическом поведении. Это в свою очередь вызывает потребность в определенном корректировке функционирования фондового рынка со стороны правительственных структур.

Переоценка фондовым рынком уже осуществленных в секторе инвестиций может неблагоприятно влиять на успешные инвестиционные проекты, что связано с поиском внешних источников финансирования. Доступность этих источников непосредственно связана с репутацией фирмы, в свою очередь зависит от рыночной стоимости ее активов. Это приводит к тому, что фирма, которая реализует достаточно перспективный инвестиционный проект, может обнаружить неспособность его продолжать в связи с отсутствием внешних источников финансирования, связанную с низкой рыночной стоимостью ее активов, формируется фондовым рынком на основе спекулятивных операций, а не связанных с долгосрочными перспективами фирмы. Спекулятивная игра может привести к банкротству фирмы, которая имеет блестящие долгосрочные перспективы, в связи с большой зависимостью от внешнего финансирования. Таким образом, история формирования фондового рынка свидетельствует его неоднозначное влияние на развитие экономики. С одной стороны, он расширяет возможности субъектов хозяйствования в сфере привлечения дополнительных финансовых ресурсов, а с другой - создает условия для дестабилизации экономики и формирует один из источников ее циклических колебаний.

Чем важен для нас, сегодняшних, XVI век, начавшийся с ? Дело в том, что именно тогда в России под влиянием целого ряда факторов сложилась та модель социально-экономических отношений, которая в целом (хотя и со значительными изменениями) дожила аж до 1917 года. Тогда же в экономике стали наблюдаться характерные черты, определившие и во многом определяющие и поныне наше место в международном разделении труда.

Как устроено общество

Формирование Русского централизованного государства положительно сказалось на развитии страны. За сто лет (1500 - 1600) территория страны увеличилась в два раза - до 4 млн кв. км. Почти в два раза увеличилось и население - до 11 с лишним млн человек.

Всё население, за исключением духовенства, делится на людей служилых и людей тяглых. Правда, существует еще определённая группа «гулящих людей», т.е. тех, кто и не служит и не хочет платить подати, а поэтому не задерживается долго на одном месте. Численность этой группы определить трудно, она меняется в зависимости от изменений социальной и экономической обстановки и измеряется десятками тысяч человек. В Смутное время гулящий люд сыграет свою негативную роль.

Численность духовенства оценочно можно определить в 150 тысяч человек (вместе с семьями), что составляет от одного до полутора процентов населения.

Служилые люди вместе с семьями насчитывают примерно 450 - 550 тысяч человек, т.е. 4 - 5 % жителей страны. В эту категорию входят как те, кто «служит по отечеству» (т.е. благородное сословие), так и «служилые люди по прибору» (стрельцы, пограничники, таможенники, городовые казаки, пушкари, военные ремесленники и пр.). Численность тех и других примерно равна. Большинство людей «по прибору», кроме службы, имеют и другое занятие: ремесло, торговля, хлебопашество.

«Тяглецы» составляют подавляющее большинство московских граждан: их примерно 94 - 95 %. Это - посадские (торгово-ремесленный городской люд) и крестьяне.

Страна крестьянская

XVI век - время бурного развития городов, количество которых возрастает только за первые полвека с 96 до 160. Но крупных из них немного. В первую очередь Москва, где уже к 1530 году численность населения достигла 100 тысяч человек. Столица сильно пострадала от набега Девлет-Гирея в 1571 году. Англичанин Джильс Флетчер, посетивший её через 17 лет, находил, что город ещё полностью не восстановился. Следом за Москвой идут Новгород (40 тысяч жителей) и Псков (до 30 тысяч жителей). Крупными городами являлись также Нижний Новгород и Ярославль.

Но в целом Россия в это время - страна аграрная. Городское население насчитывает около 5% от общей численности россиян. 92% всех жителей страны - крестьяне. К 1500 году крестьян, обладавших землей на правах полной собственности, почти не осталось. Есть ещё среди них небольшая группа «своеземцев», но она, скорее, исключение из правил.

Крестьяне обрабатывают либо государственную землю («чёрную»), и тогда их называют «черносошные», либо землю владельческую (вотчинную или помещичью), в том числе и принадлежащую лично государю («дворцовую»). Обрабатываемый надел находится в условной собственности крестьянина, впрочем, иногда он может ещё и арендовать дополнительный кусок земли. Как правило, крестьяне на владельческой земле находятся в крепостной зависимости, тяжесть которой разнится в зависимости от категории владельца. Обычно считается, что легче всего живётся черносошным крестьянам, затем дворцовым, потом монастырским, хуже боярским, ещё хуже дворянским - чем меньше вотчина или поместье, тем выше степень эксплуатации крестьян.

Крепостной крестьянин «прикреплён» не к личности владельца, а к самой земле. Его зависимость, как правило, возникает вследствие задолженности хозяину земли. Государство рассматривает крепостного крестьянина как гражданина с ограниченными правами и весьма неоднозначно относится к крепостной зависимости вообще; порой оно склонно к её ограничению, но на власть оказывается постоянное давление со стороны дворян-помещиков и, в конечном счёте, она идёт им навстречу, постепенно лишая крестьян права уйти от своего хозяина. Но не в XVI веке.

Существует ещё категория зависимых людей, близких по своему положению к рабам. Это - холопы. Холопами становятся либо вследствие самопродажи или продажи сына отцом, либо по причине долговой зависимости, когда проценты по займу погашаются работой или службой. Иногда в холопы идут добровольно на какой-то оговорённый срок. Власть устанавливает, что, независимо от источника холопства, оно заканчивается со смертью хозяина и, в принципе, относится к этому явлению отрицательно. Дело в том, что холопы исключаются из числа налогоплательщиков и служилых людей, поэтому среди них оказываются и дворяне.

Живут люди, относящиеся к этой социальной группе, по-разному. Те, кого посадили на землю, могут жить плохо; те, кого оставили на дворе хозяина, часто чувствуют себя хорошо. Кое-кто из последних исполняет обязанности управителей, сопровождает владельца в походах. Эти могут даже получить поместье от крупного вотчинника.

С.Ф. Платонов приводит соответствующие примеры: Романовы имели холопа-землевладельца, второго Никитина сына Бартенева (который потом сделал на них донос); в 1598 г. боярин И.Г. Нагой пожаловал своему холопу Богдану Сидорову сельцо. В отдельных случаях само правительство забирало к себе на службу боярских боевых холопов и жаловало их поместьями. У холопа было больше шансов на подъём по «социальному лифту», чем у крестьян - значительная часть дворян и происходила от «почти рабов».

Как живёт крестьянин

Теоретически крестьянское хозяйство должно было иметь надел в 5 десятин в одном поле, т.е. при трёхпольной системе - 15 десятин (это значительно, в разы, больше того, что крестьяне имели в начале ХХ века). Этот надел назывался «выть» или «обжа». Его размер обеспечивал относительно безбедное существование крестьянской семьи, численность которой в среднем можно определить в 7 - 8 человек. В начале века так и происходит.

Но в аграрной стране при традиционном обществе сносные условия жизни автоматически приводят к резкому росту населения, а оно, в свою очередь, к аграрному перенаселению. Это правило действует даже в России с её огромными пространствами, но с относительно небольшим количеством пригодных для землепашества земель и низкой урожайностью. Это мы и видим к концу первой половины века, когда все больше крестьян сидит на наделах в 4, 3 и даже 2,5 десятины в одном поле.

Следствием является залезание через подати и тягло в долговую кабалу, ухудшение питания, а, порой и его злое величество Голод, который после длительного отсутствия приходит в Россию. Вместе с голодом возвращается мор. Положение резко усугубилось ростом налогов, связанным с Ливонской войной, начатой в 1558 году.

С учётом урожайности ржи для питания крестьянина в годы с 1556 по 1584 остаётся менее 15 пудов хлеба на душу в год, что означает постоянное недоедание, а при неурожае - гарантированный голод. Крестьянство пытается найти выход. Один из них - «налоговое маневрирование». Дело в том, что основной налог, «посошная подать», платится с обрабатываемой земли. Крестьяне стараются уменьшить запашку до минимально возможного уровня, но компенсировать потерянный доход занятиями, пока ещё налогом не облагаемыми - животноводством, пчеловодством, отходническими промыслами и ремеслом. Происходит определённая перестройка крестьянского хозяйства, в результате которой появляются даже некоторые признаки зажиточности (по сравнению с серединой века).

Такое маневрирование приводит к уменьшению производства зерна и к росту цен на него. Есть и другой выход: уйти по призыву правительства на свободные земли к «южному рубежу», на черноземье. Жизнь там неспокойная, но земля лучше, да и власть обещает налоговые льготы. Многие так и делают. Земли Центра и Заволжской России пустеют.

Но льготы льготами, а и здесь крестьянин вынужден брать в долг лес на строительство двора, семена на посев, деньги на покупку скота. Проценты («рост») огромные: двадцать со ста. Опять крестьянин залезает в кабалу, опять вынужден подписывать «крепость». К тому же и льготный период по налогам заканчивается, что, конечно, ещё больше ухудшает материальное положение. В «смутное время» Юг станет одним из основных очагов антиправительственных выступлений.

Дворяне и духовенство

Нечто подобное испытывает и низ «служилых людей по отечеству», т.е. дворян. В первую половину века идёт резкий естественный прирост его численности, в результате чего уменьшаются размеры поместий. Правительство пытается привести их в соответствие с нормой, но поместный фонд исчерпан. Кстати, одной из причин Казанской и Ливонской войн было желание получить новые земли, пригодные для этой цели. Но последняя война оказалась очень тяжёлой и длительной. Она потребовала увеличения войска, а, значит, ещё большего увеличения служилого класса.

Отсутствие земли для оплаты новых служильцев пытались компенсировать частично конфискацией боярских вотчин, а частично - денежными дачами. Последнее и привело к резкому росту налогов, что пагубно отразилось на всей экономике страны, хотя проблему и не решило. Дворянство продолжало беднеть и вскоре стало еще одной питательной средой для «смутного времени».

От разорения помещиков и мелких вотчинников в определённой степени выигрывают крупнейшие «капиталисты» того времени - монастыри. Как правило, они пользуются налоговыми льготами («тарханами») и за счёт вкладов и хорошего последовательного ведения хозяйства имеют свободные деньги, на которые перекупают вотчины и даже служилые земли. О размере церковного землевладения говорит тот факт, что 37% всех пашенных земель вокруг Москвы принадлежат духовенству.

На Земском соборе 1584 г. постановляют отменить все льготы церковных земель, поскольку «с тех земель никакия царския дани и земских розметов не платят, а воинство, служилые люди, те их земли оплачивают, и сего ради многое запустение за воинскими людьми в вотчинах их и в поместьях, платячи за тарханы, а крестьяне, вышед из-за служилых людей, живут за тарханы во льготе».

В целом же, несмотря на все предпринятые меры, аграрный кризис, начавшийся в середине XVI века, к его концу далеко не закончился. Он был разрешён только через катаклизмы «смутного времени», да и то только временно. Перманентный аграрный кризис будет характерен для России вплоть до 1930-х годов.

Уровень жизни

Тем не менее всех иностранцев, побывавших в Москве в первой половине века, поражало обилие и дешевизна продуктов питания не только в абсолютном выражении, но и в соотношении с доходами населения. Сигизмунд Герберштейн отмечал, что мера хлеба (4 пуда) стоила в столице в 1517 г. 5 - 7 денег. Наёмный рабочий в день получал 1,5 деньги, т.е. за дневную плату мог купить примерно 16 кг хлеба. При средней численности семьи 7 - 8 человек даже при одном работающем на душу приходится более 2 кг, что очень много в сравнении с доходами западноевропейца того же социального уровня. Но, как правило, в такой семье работали не один, а два человека. И почти все посадские имели тогда своё подсобное хозяйство. Получается, что даже поденщик жил тогда неплохо. Ремесленник же, по Герберштейну, зарабатывал в день 2 деньги и, следовательно, был зажиточен.

В конце века цена ржи выросла примерно до 40 денег, но увеличилась - правда, в меньшей степени - и оплата труда. Теперь московский поденщик получал в день 4 - 5 денег, а ремесленник - 6 - 7. По Ключевскому, средние московские цены во второй половине века были следующие: курица - 1,5 копейки, утка живая - 3 копейки, солонина, фунт - 5/8 копейки, сотня яиц - 5 копеек, сотня огурцов - 4/5 копейки, мед, пуд - 41 копейка, воск, пуд - 103 копейки, сало говяжье, пуд - 24,5 копейки, рожь, 4 пуда - 12 копеек.

Т.е. жить стало хуже, но всё же заработная плата оставалась такой, что позволяла более-менее сносно питаться. Можно было бы говорить об относительно благополучной ситуации в стране, если бы не одно «но»: эти цены средние, и они могли очень сильно меняться год от года - падать в урожайное время и резко (в 4 - 5 и более раз) возрастать в неурожайное, которое случалось каждые 6 - 7 лет. Поэтому те, кто имел возможность, старался сделать запасы (кажется, что наша привычка консервировать что нужно и не нужно осталась с тех времен), которые обычно состояли из зерна, солонины, чеснока и солёных грибов и овощей. Те, кто не имел этой возможности, в неурожайные годы страдали от недоедания. Два же неурожайных года подряд обрекали 8/10 населения страны на голод, что и случилось в начале следующего века и стало прологом к Смуте.

Такие дешёвые цены были не только из-за обилия продуктов питания, но и из-за высокой стоимости денег, ведь в Московском государстве нет своих драгоценных металлов, как, впрочем, и меди, и хорошего железа. Если нет своего серебра, то это означает, что «печатный станок» находится вне страны - ведь для того, чтобы наштамповать монету, нужно сначала купить серебро в слитках. Так и делают.

Ещё в правление Елены Глинской в 1535 - 1538 гг. была проведена , унифицировавшая монету, чеканимую в стране. Основной единицей стала серебряная копейка весом в 0,68 грамма чистого серебра. Она была равна 2 деньгам или 4 полушкам. Установили, что 100 копеек равны 1 рублю, но последний являлся только счетной единицей. Вес 1 рубля - 68 граммов. Были и другие счётные единицы: алтын = 3 копейкам и гривна = 10 копейкам. Внешне копейка представляла собой чешуйку овальной формы со штампом.

Торговля и международное разделение труда

Дешевизна московских товаров привлекала западноевропейский торговый люд. Для сравнения: в 1540-х годах 8 пудов ржи в Москве стоили примерно 9,52 г серебра, тогда как в Лондоне их стоимость была равна 50 г. Это соотношение 1: 6 сохраняется почти по всем московским товарам.

Во второй половине века международная торговля России активизировалась. Мы экспортировали, в основном, то же, что и Русь времён Святослава: меха, воск и мёд. К ним добавились следующие товары: кожи (в т.ч. и тонкой выработки), моржовый клык, сало и деревянная посуда. Все эти позиции шли на Запад. На Восток шли изделия: седла, уздечки, суконные и льняные ткани, посуда и изделия из металлов. Туда же вывозили товары реэкспорта, полученные с Запада. Основную стоимость экспорта давали меха. Например, Герберштейн заплатил за 14 соболей 600 золотых (это довольно дёшево), что было равно примерно 40,8 кг серебра. Много экспортировалось казённых мехов - именно за счет них и оплачивалась закупка серебряных слитков.

Во второй половине века номенклатура экспорта ещё расширится: начнётся массовый экспорт пеньки и льна. Англичане поставят в Холмогорах два канатных двора, где начнут крутить канаты из пеньки. Так у нас появится небольшой современный сектор экономики, поставленный иностранцами и работающий только на экспорт. Впрочем, вскоре на этой же технологии возникнут и свои предприятия. К концу века начался экспорт в Англию парусины и мачтового леса.

Импорт, в основном, состоял из предметов роскоши: шёлк и шёлковая одежда, жемчуг, шитые золотом ткани, сукно, золотые нитки, стеклянная посуда, медь в слитках, металлоизделия. Во времена Герберштейна торговая пошлина как на экспортные, так и на импортные товары была невысока и одинакова: при объявленной стоимости 7 денег с рубля (3.5 %), при весовом товаре - с пуда 4 деньги. Основные торговые партнеры: Речь Посполитая, немецкие земли, итальянские государства, Англия и Голландия.

Беда Москвы заключалась в том, что мы тогда почти не имели своего флота на Балтике и, в меньшей степени, на Севере. Из-за его отсутствия русские купцы почти не вели активной торговли в Европе, ограничиваясь продажей товаров иностранным купцам в наших портах и хинтерланде. Соответственно, наши производители не могли получать за свои товары адекватную цену, да и импорт доставался значительно дороже. Иностранцы на русской торговле зарабатывали до 300% прибыли, что было почти так же выгодно, как и торговля перцем, но не несло опасностей, связанной с последней.

При этом русское купечество на восточном направлении торговли проявляло вполне достойную активность, не страшась и опасного плавания по Средней и Нижней Волге и Каспийскому морю. Для этого к концу века будет создан даже особый тип крупнотоннажного, но с малой осадкой судна, - «бус». Видимо, дело было в том, что западноевропейские торговцы блокировали выход наших купцов на свои рынки, что началось еще в XIV веке. К этому добавился и негативный фактор дачи торговых привилегий Англии (а, точнее, её Московской компании).

Тем не менее, в стране была группа купцов, специализировавшихся на международной торговле, - это «гости». К ним близко примыкали члены «суконной сотни». Первых было 20 - 30 фамилий, главы которых имели большое влияние и пользовались уважением правительства. Их называли по имени-отчеству и даже в грамотах писали с «-вичем». Гостей персонально приглашали на Земские соборы. Из них наиболее известны Строгановы. Купцы «суконной сотни» также участвовали в земских делах.

Отметим, что в международном разделении труда нам уже тогда досталось не самое почетное место. Есть и ещё один любопытный и значимый факт: по мере втягивания в это самое разделение труда жизнь московского мелкого люда, который составлял подавляющее большинство населения, почему-то ухудшалась.

Был ли XVI век для страны и людей, ее населявших, хорошим? Ответ на этот вопрос дать трудно. Память он о себе оставил неплохую, но впереди была Смута, которая потрясла Россию.